巴菲特的真实故事 两行业强者之间的合并(83)

　　由于通用再保险集团拥有大量的固定收入有价证券组合，其中包括相当一部分比例的市政债券，因此，伯克希尔公司通过收购通用再保险集团，有效地降低了伯克希尔公司股票市场价格浮动的风险。通过这次收购，伯克希尔公司大幅度改善了自己的流动性，而通用再保险集团则扩大了自己承担保单的能力。例如，在1997年，通用再保险集团由于自身能力有限，曾经把一项10亿美元的交易划拨给其他公司，其中也包括伯克希尔公司。“这次收购的最大优势在于，它使通用再保险集团可以最大程度地创造投资组合，”巴菲特说。
　　随着这项收购业务在1998年底的成交，伯克希尔公司成为所有美国保险公司中最大的股东，同时也是世界上仅次于荷兰皇家银行的第二大股东。但是，随后发生的艾克森公司与美孚公司的合并则创造了世界上拥有净资产数额最大的公司。
　　从早期一家举步维艰的纺织厂至今，在漫长而富有传奇色彩的伯克希尔公司发展历史中，这次收购毫无疑问是一个具有分水岭性质的事件。
　　1998年9月18日，在通用再保险集团为合并事宜进行表决的董事会上，佛格森说，通用再保险集团曾经首先向伯克希尔公司提出由双方创办合资企业的建议，但是，后来巴菲特却提出了双方实行完全合并的想法。佛格森说：“这是世界上最好的再保险承保商以及最出色的投资者之间的合并。”他还提出了“战略性本垒打”的概念。
　　在1998年9月16日召开的伯克希尔公司临时会议上，巴菲特说，他希望合并之后的通用再保险集团能够成为“金融业中有史以来最强大的企业”。
　　通用再保险集团的分公司——赫伯特.克劳公司的前总裁约翰.斯塔格斯回忆起巴菲特与佛格森在1985年的那次会谈：
　　“政府雇员保险公司在杰克.贝恩的带领下正处于繁荣时期，而沃伦已经成为公司最大的个人股东——此外，他还参与了大量的再保险业务——通用再保险集团与政府雇员保险公司之间存在着大量的业务关系，当时杰克.贝恩和我都认为，如果沃伦.巴菲特与通用再保险集团的董事长能够相互了解一下的话，也许会给双方都带来好处——于是，我在自己的纽约俱乐部——大都市俱乐部(纽约60号大街东1号)为他们安排了一次私人晚餐。当时，我邀请了弗朗克.曼森、杰克.贝恩、沃伦.巴菲特。担任通用再保险集团董事会主席的弗朗克带来了隆.佛格森(我想他是公司的总裁兼董事长)。我记得那一天是1985年2月初。巴菲特来得非常晚。”
　　事实上，巴菲特刚刚参加完一次会议，为了就凯普城公司收购美国广播公司电视台一事，他一直在和包括莱昂纳德.格德森在内的20多个人进行谈判。尽管谈判进行得非常艰难，但最终还是以成功而告终。所以，巴菲特很晚才赶到由通用再保险集团主持的晚餐。
　　“实际上，他们已经为伯克希尔公司与通用再保险集团的合并酝酿了很长一段时间，双方已经为此做好了充分的准备。两者都是实力强大、拥有众多分支机构的母公司——而且它们都具有与众不同的血统关联和发展历史……”约翰.斯塔格斯说。
　　通过对通用再保险集团的收购，约翰.斯塔格斯成为伯克希尔公司的股东，他回忆了当时的情况：他在1976年第一次注意到了伯克希尔公司，当时公司的股票价格为每股为40美元。在他阅读了伯克希尔公司1976年的年报之后，连连摇头：“太乱了。这样的公司永远也不会赚钱。”
　　1998年11月3日，通用再保险集团宣布，他们已经同意收购英国的保险商曼恩控股公司，从而成为伦敦保险市场中最大的美国保险商。
　　曼恩控股公司由戴维德.曼创建于1984年，公司在1998年的保费收入大约为3.90亿美元。从成立以来，曼恩控股公司从来没有出现过亏损。同时，它还是伦敦劳埃德集团时间最长的管理机构之一。
　　曼恩控股公司和通用再保险集团在进行收购之前已经有了长达14年的业务关系。根据《IBNR保险商周刊》(1998年11月8日)透露，通用再保险集团与曼恩控股公司之间就收购事宜进行的谈判早于伯克希尔公司。这家杂志引用了戴维德.曼的话：“通过这次交易，我们可以从世界上最大的保险集团那里获得支持。总而言之，曼恩控股公司在伦敦市场上是通用再保险集团一个不可或缺的棋子。”
　　通用再保险集团收购曼恩控股公司的金额大约在1.25亿美元~1.65亿美元之间，通用再保险集团通过这次收购将在世界上的第三大再保险市场——伦敦灾保险市场上拥有相当大的份额。但是，曼恩控股公司的股票由于南美洲海上石油钻井平台的倒塌而出现了大幅度下跌。
　　通用再保险集团还拥有伦敦的法拉利保险有限公司，这是一个为劳埃德集团下属的435家公司提供管理服务的机构，这家公司由于2001年9月11日的恐怖事件而遭受了严重的损失。
　　很多雇员把通用再保险集团称为“再保险之母”，他们目前拥有1 000多名客户，其中绝大部分是公司的常年客户。
　　在1998年9月16日召开的伯克希尔公司临时会议上，巴菲特说，“在10年-15年之内，我们会应该成为世界再保险市场上利润最高的公司。”
　　当伯克希尔公司与通用再保险集团合并的时候，巴菲特几乎出售了自己在通用再保险集团所拥有的全部股份，有关方面报道，这些股权的税后总额达到了37亿美元。
　　巴菲特在伯克希尔公司1998年的年报中提到：“在我们得知与通用再保险集团的合并已经确定的消息之后，马上要求公司有关部门出售所持有的通用再保险股票。(以前曾经提到过，我们并不负责管理通用再保险公司的股权)。随后，通用再保险集团先后处理了他们所持有的大约250种普通股头寸，在这一过程中，仅税款一项的价值就高达9.35亿美元。这种干脆彻底的办事方法反映了查理和我的经营与投资理念。我们绝对不会对已经做出的决定犹豫不决。”
　　在与通用再保险集团的合并中，只有一个由150人构成的投资机构被撤消。现在这个机构的工作据说只由一个人负责，他是谁呢？不用我说你也能猜得出来。
　　毫无疑问，随着金融服务业在未来几年的继续发展，伯克希尔公司将在全球金融市场上占有越来越多的份额。
　　20世纪80年代初期，在美国一共拥有130家再保险公司。但是，到了今天却只剩下了28家。通用再保险集团一直是美国最大的再保险公司，到1999年，他们已经落后于通用电气的下属公司——雇员再保险公司。(摘自《投资圣经：巴菲特的真实故事》　中国与世界500强企业发展研究基金会筹委会供稿)